分析記憶卡的製造成本結構（Bill of Materials，BOM），記憶卡其實是個有利可圖的NAND應用商品，由於NAND晶片跌價速度夠快，至記憶卡反應元件降價幅度而調降價格的時間，大致上有三個月的前置期，理論上模組廠生產記憶卡的毛利率也有三成左右空間。不過模組廠之所以毛利率不佳，原因就在手中NAND庫存跌價問題，金士頓創辦人暨副總裁孫大衛就說，模組廠要賺錢只有一個難度，如何去有效控管手中的記憶體庫存。
毛利率應有三成
以目前主流的一GB快閃記憶卡製造成本來推算，包括封測的NAND晶片佔成本比重約在七○％至八○％，記憶卡另一個心臟╴控制晶片，在多家業者大舉投入導致連串殺價後，控制IC及電路板的整合報價已降至一美元以下，佔記憶卡成本約五％至八％。再加計連接器、組裝費、及部份規格卡片需要支付的授權費後，製造成本約在八．五美元至十三美元間，與現在平均十五美元至十八美元的市價比較，毛利率至少可維持在三成上下。
理論上記憶卡出貨愈大，獲利能力應愈好，但實際上各家業者的毛利率卻維持在一○％上下，原因就在於模組廠手中的NAND庫存，一直面臨沉重跌價損失壓力。
模組業者指出，取得完成封測的NAND晶片，到進廠進行記憶卡封裝，大致上需要四週至六週前置時間，記憶卡封裝及測試，則需一週至二週的時間，加上最後出貨至通路或零售據點的時間也需要一週左右時間，等於模組廠在取得NAND晶片至完成記憶卡出貨，需時六週至九週的前置期。而這段期間內，NAND晶片及記憶卡價格卻天天在波動，一旦將這些變動及機會成本列入，模組廠獲利自然被大幅壓縮。
庫存面臨跌價損失
以近二個月內的市況變化為例，十二月單顆八Gb NAND顆粒價格仍高居十一美元至十二美元，若以當時的NAND收購價格直接計算記憶卡出貨成本，一GB的記憶卡製造成本至少也要十四美元至十六美元，當時市價約在十八美元至二十美元，獲利其實很不錯。但加計至少六週的變動及機會成本，市價只能賣到十五美元至十八美元，毛利率自然大縮水。
所以如何管控庫存，就成為模組廠營運最重要的課題。全球最大模組廠金士頓近年來營收及獲利快速成長，穩居全球模組廠龍頭寶座，很重要的一點就是金士頓對記憶體庫存有很好的管控能力，孫大衛說過，模組廠的經營很簡單，只要把庫存問題控制好，把跌價壓力降到最低，就是成功的模組廠。
金士頓模式可學習
以金士頓為例，不論採購量是否大到足夠要求DRAM廠及NAND業者給予相當折扣，金士頓在全球建立的生產鏈整合模式，一直是國內模組廠學習的地方。金士頓轉投資封測廠力成，所以有能力直接向記憶體廠採購晶圓，透過省下晶片封測成本方式來壓低模組生產成本，力成也可成為金士頓庫存的緩充點（buffer）；同時，金士頓在全球各地擁有營運及生產據點，可根據各市場的模組價格配貨，將較低價晶片送至高售價地區製造銷售，提升本身毛利率。
孫大衛說過，當初投資力成只是單純想建立完整生產鏈，可以買記憶體晶圓自己做，把物流及晶片成本降低。而金士頓自一九九九年買進力成股權，最後成為力成最大股東，而後力成上市後股價飆上百元，成為國內封測廠獲利最佳的公司。金士頓的營運模式成為國內模組廠效法對象，威剛已結合國內業者成立坤遠，群聯則挾NAND供應商之力成立群豐，未來模組廠與封測廠結合營運，將成模組廠追求獲利的重要營運模式。
文章引用於 工商時報 A6/產業關聯 【涂志豪】 2007/01/18
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